往时一周，英好意思就关税交易条约条目达成一致。宇宙阛阓心绪有所清闲，猖狂上周断绝，好意思股终了连结三周未出现超1%的下落，较低位反弹近15%，不外大盘指数仍未再行站上重要的200日均线，不雅望心绪依旧浓烈。此前握续流入港股的南向资金在近一周也堕入不雅望模式，上周三、周四出现两日荒僻的连爽气流出。

现时，华尔街的悲不雅心绪一经逆转，但各界仍抱着审慎乐不雅的格调。高盛G10外汇策略师Michael Cahill暗意，以英、好意思的交易条约为例，两边都但愿公布这项从2020年以至2016年就开动酝酿的条约。对好意思国总统特朗普团队而言，这条约“好谈”：一是大部分早就谈好了；二是好意思国对英国有交易顺差。

好意思股心绪改善但仍受制于200日均线

早在4月初，“平等关税”给了好意思股当头棒喝，标普500指数径直从6000点以上整个回调，4月7日狂泻至4835点近邻，好意思元钞票被宇宙豪恣抛售。而特朗普推迟“平等关税”后，好意思股开动逆转。

往时一周，好意思股延续涨势，标普500当周收盘报5695.91点，较低位反弹近15%。近期好意思国宏不雅数据谨慎，尤其是就业业数据和初请休闲金数据好于预期，TMT企业财报亮眼（如Applovin、迪士尼）。此外，第一个交易条约崇敬公布。

合座阛阓的火暴心绪已基本清闲。某好意思资投行往来员对记者说起，对主动型对冲基金来说，现在净多头敞口仍处于数据集的个位数分位。同期，系统化往来策略握仓量仅为3/10，仍处于买入模式；散户则络续信守阵脚，企业回购也刚刚启动（本年好意思股回购金额瞻望约1万亿好意思元）。现时也莫得迹象标明，国外资金大幅抛售好意思股。可见流动性与仓位环境都仍较为成心。

高盛对冲基金业务负责东说念主Tony Pasquariello说起，在关税、地缘政事的喧嚣中，生成式AI的发展被忽略了。举例， 在各大科技公司一季度财报电话会上，微软清晰其处理token数同比增长5倍，达100万亿；GitHub Copilot用户数达1500万，同比增长4倍；亚马逊CEO称往时几个月出现“代码代理的爆炸性增长”；Duolingo（多邻国）在12个月内借助AI推出了148门新话语课程（此前100门课程用了12年）。

Tony Pasquariello说起，从大局来看，阛阓奋力保管不敢越雷池一步的气象。跟着本周末中好意思谈判阛阓预期升温，投资者面对的问题是——是否追涨自4月低点以来的反弹？鉴于现时这个点位，风险、酬金比并未彰着歪斜，瞻望轰动区间行情仍将握续一段时代。

高盛近期也进行了快速心绪走访，成果清晰与传统方针（如CNN惊骇/贪心指数）不同，现时客户心绪依旧接近交易战暂停前的悲不雅水平——66%的受访者为看空，仅19%看多。即使阛阓自4月低点反弹彰着，专科投资者心绪却未同步回暖，往来社区仍偏防范配置。

交易谈判远景受到关怀

现时，阛阓的焦点仍聚焦于交易谈判程度。上周，在特朗普和英国首相斯塔默通话后，英国成为第一个与好意思国达成条约的国度。

好意思国资管巨头景顺亚太区（日本以外）宇宙阛阓策略师赵耀庭对记者暗意，好意思英交易条约的主要亮点包括：来自英国的10万辆汽车的关税将从27.5%降至10%；劳斯莱斯的发动机和飞机零部件将被允许免关税参加好意思国；一家英国航空公司将购买价值100亿好意思元的波音飞机；牛肉将有互惠准入，英国农民将取得1.3万吨的免关税配额。

景顺觉得，这不是一个相配全面的条约，更近似于目田交易协定（FTA）。晓喻的条约仅仅英国为裁减最近的关税措施而作念出的一系列有限甘心，现在细节可知较少。从阛阓反映来看，这项条约对好意思国比对英国更伏击——好意思国股市上升，而英国股市反映凡俗，尽管英国央行在消灭天降息；好意思元对一系列货币上升，而英镑对好意思元发达沉稳。机构瞻望会有更多与关税关系的动态。

总的来说，这对阛阓尤其是对好意思国钞票而言是个好音讯，因为这可能记号着关税波动开动断绝。“这一音讯为阛阓带来一些但愿，即好意思国与一系各国度达成近似条约，从而减少关税可能变成的永久挫伤。要是关系条约真能达成，与欧盟和中国的交易谈判对好意思国经济和阛阓而言可能会更为伏击。”赵耀庭对记者暗意。

现时各界也高度关怀中好意思交易谈判的程度。5月9日，好意思国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）在访谈中说起，好意思国关税战略的底线是10%，但骨子税率可能更高，具体取决于交易伙伴对好意思国通达阛阓的程度。针对特定行业的关税，也会凭证对方阛阓的通达程度进行篡改。

他暗意，好意思国但愿在亚洲和拉丁好意思洲达成交易条约，并展示合营模式，以便更快速地激动神色。与印度等国的谈判可能波及数千项关税条方针篡改，需要时代和多数责任。好意思英条约可视为畴昔交易条约的原来，互惠关税率需与料理交易逆差、通达阛阓和允许好意思国出口同期餍足。

中国阛阓心绪改善但南向资金放缓节律

中国阛阓心绪有所改善，近期的经济数据也仍然谨慎。举例，就“五一”长假的数据来看，“体验式”奢侈和入境旅游是主要奢侈类别中的亮点。房地产销售也发达安稳，5月1日至5日，约40个城市的一手房日均销售面积较2024年同期（与本年日历疏通）增长了26%，一、二线城市以40%和33%增幅引颈升势。不外，软数据和前瞻性方针正清晰出环比走软迹象，官方制造业和就业业采购司理东说念主指数（PMI）均呈下行趋势、跨太平舶来品运量下降。4月中国出口数据则超出预期。

摩根士丹利首席中国策略师王滢对记者暗意，A股阛阓心绪指数有所改善。就港股而言，本年以来大幅涌入港股的南向资金近期暂时放缓了措施。举例，4月24日至5月7日，南向资金净流入4亿好意思元，年头于今和本月于今的净流入划分达到779亿好意思元和7亿好意思元。

建银国际港股首席策略师赵文利对记者暗意，本年香港宽阔热点奢侈股、科技股受到投资者爱重，南向资金络续爱重成长股。往时一个月，阿里巴巴录得最高的南向资金净买入。

在他看来，近期中国央行晓喻降准降息等战略，安稳了阛阓心绪，若经济有超预期走弱的表象，还有敷裕增量战略器具以稳阛阓、稳预期。短期来看，瞻望恒生指数将在22000点高下波动，现时投资者仍倾向于禁受区间往来策略，并密切关怀中好意思关税谈判进展以及非关税壁垒的变化，配置上以具备防范属性的红利板块为主。

就A股而言，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊对记者暗意，成绩于一季度GDP增速提高，非金融板块的合座盈利断绝了此前连结四个季度的同比负增长，在一季度终昭着4.2%的同比增长。超过半数行业在一季度录得盈利的同比增长。受益于东说念主工智能主题的飞快发展，计较机、传媒、电子与机械开导在一季度划分终昭着973%、39%、29%和24%的盈利同比增长。受益于以旧换新战略的家用电器板块在一季度也终昭着25%的同比盈利增长。主板和创业板的盈利在一季度划分同比增长4%和18%。

短期内，孟磊觉得，大盘股或因具有更高的盈利敬佩性而概况在阛阓成交额下滑的布景下跑赢小盘股。在行业偏好方面，在战术上看好受益于国内战略利好的行业，而对受制于出口增长放缓的行业握严慎格调。

现时，阛阓对东说念主民币的心绪也较为乐不雅。在亚洲货币对好意思元的增值潮下，离岸东说念主民币对好意思元在上周也一度升破了重要的200日均线（7.22近邻）。

多位外资行往来员对第一财经记者暗意，近期逆周期因子的幅度大幅收窄，东说念主民币贬值压力清闲。不外，跟着外资和投契盘押注东说念主民币增值，出口企业或开动讨论是否将多数好意思元入款换成东说念主民币，这也可能主导后续的汇率变化。

各界仍关怀出口商结汇可能对东说念主民币带来的推算作用。高盛预计，自2022年中以来出口商囤积了约3800亿好意思元，若央即将中间价戒指设在7.15~7.18（近似好意思国大选后水平），好意思元/离岸东说念主民币可能下探至7.1~7.15。

不外，机构精深觉得，现时已参加港股分成季，且本年分成络续在5月和6月，派息购汇或在短期内规矩东说念主民币增值。同期，要是央行近期坚握不让中间价显耀低于7.2，那么东说念主民币增值的幅度将进一步受限。

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周艾琳

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